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银行间市场上演高息风暴 分析称7月中旬望缓解
 

网易财经6月22日讯 银行间资金市场告急之势愈演愈烈。在前日,隔夜、7天和1个月上海银行间同业拆放利率飙升创新高的背景下,昨日隔夜拆借利率大降495个基点,尽管资金面略有缓解,但资金利率仍居高不下。

业内人士向网易财经表示,资金面全线告急这种极端情况已经持续三周,央行目的可能在于想挤压债券和同业票据贴现的杠杆问题。对于,银行间市场"闹钱荒"的背后原因以及央行是否应该出手相救、如何救一时间显得扑朔迷离。

银行间市场曝惊魂一刻 隔夜拆借利率创新高

6月20日晚18点左右,有媒体报道称中国银行当日下午出现资金违约,交易时间延迟半小时给各家找资金,但是一直没找到,市场资金缺口千亿达规模。此消息一出,引发市场震动。

但是,上述报道随即被中国银行官方否认,并称该行从未发生资金违约事件,6月20日按时完成全部对外支付,有关市场传闻不属实。相关报道媒体亦在当日发布致歉声明,表示报道失实。

然而值得注意的是,在20日当天,撼动资金市场的消息绝非仅此一件。除报媒体道的中国银行资金违约事件外,还有两件市场传闻,一是央行当日投放4000亿元货币以缓解市场流动性,二是央行给工商银行定向注入500亿元流动性。

与中行违约事件一样,后两件传闻也同样被证伪。而昨日晚间,有媒体报道称,央行昨日通过短期流动性调节工具向市场投放500亿人民币,不过随后有消息指出上述报道有误。事实上,引发众多市场消息层出不穷,使得传闻高潮迭起的推手,正是当日上海银行间同业拆放利率飙升,创下新历史新高这一重要因素导致。

数据显示,20日,截止上海银行间同业拆放利率收盘,隔夜回购利率大涨578.4个基点,收于13.444%;7天期回购利率上涨292.9个基点,收于11%;1个月期限回购利率上涨178.4个基点,收于9.4%附近。

此后,21日,在前一日利率飙升创新高的背景下,隔夜回购利率和7天回购利率分别大幅下降495.2个基点和246.1个基点至8.492%、8.543%。

某股份行交易员向网易财经指出,尽管隔夜拆放利率和7天回购利率出现大幅度的回落,利率水平还是保持在高位,“当日盘中冲高的利率,隔夜利率和7天期利率还一度到了25%,利率还是高得吓人。”

昨日早盘,隔夜回购期限品种首笔成交利率为7.9%,7天回购期限品种利率成交于8.1%,其中隔夜回购开盘成交规模达到300亿元。

交易员称,21日隔夜和7天回购利率出现大幅度下跌,原因在于某些大行开始“仁慈”,从而多出了一些资金而已,使得当日资金面略有缓解,但并没有感觉到央行出手救市。

流动性危机持续蔓延 多方"放水"预期落空

6月6日,“钱荒”闹剧发端标志为当日上海银行间同业拆借利率飙升,隔夜利率从6日的5.98%飙升到8.29%,七天利率升至6.66%。

按照惯例,每逢月末、季末、年中时点,银行间市场都会出现紧张的局面。但这种惊魂凶险的现象却是史无前例,这场始于端午节前的银行间流动性危机,爆发原因则是因为存款准备金上缴日临近、节前集中提现压力、月末半年末结算期临近等多重因素的叠加。

“资金面全线告急这种极端情况已经持续三个星期,按照以往的经验,央行应该出手投放资金,从而引导市场预期向宽紧适度的方向发展”,有交易员向网易财经表示。

希望央行出手缓解流动性紧张局面不只是交易员单方面的想法。6月18日,据媒体援引知情人士消息称,国有大行一度施压央行放款资金面以缓解当前的资金异常紧绷的局面,并且表达了在19日之前下调存款准备金率的强烈预期。

有分析师认为,银行间资金面的短缺限制了债券的需求,如果资金短缺持续时间过长,将会影响到政府和企业债券的发行。此外,有学者亦表示,过快刺激泡沫将有可能引发硬着陆风险。

“下一步央行必须进行逆回购操作,不能把流动性抽紧来替代监管,”一位交易员如此向网易财经表达。

事实上,早在6月7日,市场曝出兴业银行在银行间市场违约的消息后,市场就在不断预期央行出手挽救市场流动性。而在当日,就有媒体报道称央行决定通过公开市场短期流动性调节工具救市,并向多家大型银行发出通知。

不过,央行最终取消通知。分析人士指出,如果说央行认定兴业银行违约事件影响较小,市场足以自行消化,那么在僵持两周后,中行违约事件的传言曝出,让这场流动性危机博弈则迎来了一个鼎盛的高潮。

本周二,尽管央行继续在公开市场暂停正回购操作,但依然进行了20亿元三个月央票的发行,并且没有按照市场预期进行逆回购操作,就在媒体曝出银行高管希望本周三前下调准备金率的强烈预期之后,央行依然再次让市场预期落空。

周四,央行依循周二操作模式,在市场利率高企的情况下,依然发行了20亿元规模的三个月央票,用几乎以强硬的姿态表明拒绝出手的决心。

数据显示,本周央行通过3月期央票回笼资金40亿元,未进行回购操作,到期央票和正回购注入320亿,央行净注入资金280亿。

6月份以来,银行体系流动性持续紧张的情况下,央行除地量发行央票,降低公开市场资金回笼力度以外,始终未采取主动向市场注入流动性的操作,对于资金严重短缺的银行间市场来说,到期注入的资金可谓杯水车薪。

为了激发央行出手,甚至有消息称,大型银行以暂停中小企业贷款为代价逼宫央行,不过,一国有大行公司部人士向网易财经表示,该行中小企业贷款一切正常,额度由各分行自行控制。

意在惩罚影子银行? 部分银行自查业务

在“放水”预期几度落空后,新的政策导向再度给救市派带来当头一棒。19日,国务院总理李克强在国务院常务会议上表达了“盘活存量”的观点,研究部署金融支持经济结构调整和转型升级的政策措施。对于“盘活存量”货币,李克强已经在最近两月三次提到,这或许也成为了央行冷对市场的政策依据。

分析人士解读认为,“盘活存量”传递出摒弃靠货币信贷扩张和大规模资金投入来拉动经济的发展老路,让资金更多进入实体经济而不是房地产等泡沫经济,并且让更多民间资本进入到金融业。

“货币市场利率飙升反映的是央行对影子银行的惩罚性态度,对中国金融需求中最不合理的部分即地方政府融资需求的外在约束正在进一步强化”,东方证券银行业分析师金麟向网易财经表示。

他认为,央行打击影子银行的原因在于,一是对M2的高增速不满;二是通过融资渠道来收紧对地方政府非理性扩张倾向的约束。

“央行的目的可能在于想挤压向积压债券和同业票据贴现的杠杆问题”,一位宏观经济分析师也向网易财经指出。

市场人士称,近年来以理财产品领域为主要标志的部分股份制银行,短债长用、期限错配,存在着巨大的流动性风险,此外,部分银行的同业拆借业务走得太远,成为了银行的银行,直接推高了资金的成本。

但有分析认为,央行此次不救市,是为了达到某种极为重要的意图而执行的“政策”。“在美国经济开始复苏的背景下,美国现在最需要资金大量回流,如果央行逆流而动,那么它注入多少流动性,都将流走”,业内人士表示。

无论纠偏是否是央行此次不救市最为重要的意图,值得注意的是多名业内人士指出,这场流动性风暴可在7月中旬退去。

国泰君安高级经济学家林采宜撰文指出,导致此次流动性危机不断升级的核心因素是今年以来,随着杠杆率的不断放大,商业银行资产负债的期限错配带来的流动性风险也在逐渐放大,“具体表现人民币超额备付金在逐渐下降,3月末超额备付金率从去年年底的3.51%降至2.58%,第二季度,超储率继续下降,业内人士估计已经降到1.5%左右,银行体系流动性的边际承受力也因此大为下降。”

“如果央行近期没有安排大力度的释放流动性措施出台,钱荒至少要延续至7月初。而资金面吃紧也将导致银行理财产品的收益率有所攀升”,林采宜判断。

兴业银行首席经济学家鲁政委(微博)认为,市场以血的教训适应了央行节奏,央行的铁血纠偏基本成功,预计6月M2落入14-15%,季末过去,超备回归常态,高息风暴可在7月中旬退去。

而据媒体最新报道,某股份行已开始下发文件自查业务,要求7月5日前尽量避免大额走款,单笔走款达到或超过3000万,必须经过分行分管行长审批同意。同时要求月内到期资产,确保不出现同业违约情况。(胡雯)      来源:网易财经

 

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